Q2 打算亏蚀唯一 3 亿。

作家 | 金玙璠

8 月 19 日，小米集团交出了 2025 年 Q2 财报：营收 1160 亿元，同比增长 30.5%；经调遣净利润 108 亿元，同比增长 75.4%。

这份财报的阛阓眷注度很高，因为这是小米汽车第二款居品 YU7 系列慎重发布后小米集团交出的又一份财报，外界都意思，小米汽车给小米集团的打算带来了哪些变化？

从这份财报看，手机业务依然是基本盘，但增长乏力；IoT 业务快速增长，一经成为最大的毛利开端；互联网奇迹进展表示，高毛利率为小米提供进攻的现款流撑捏；汽车业务快速增长，况兼"差点"就盈利了。

财报流露，小米 Q2 共委派 8.13 万辆汽车，带来了 206 亿元的营收，毛利率达到 26.4%。按委派量计较，小米汽车单车毛利约 6.7 万元。

更要津的是，小米汽车的亏蚀幅度正在快速收窄。从 Q1 的打算亏蚀 5 亿元收窄到 Q2 的 3 亿元，改善幅度达 40%。按照现在的趋势，雷军此前瞻望的" 2025 年三四季度竣事盈利"的运筹帷幄并非莫得可能。

小米集团是本年港股的明星公司之一，小米 YU7 发布后的 7 月初其股价一度冲至 60 港元，本次财报发布前港股收盘 52.4 港元，市值 1.36 万亿港元。

现阶段，小米的"养家"样式是收效的。但这种样式也濒临着不小的挑战：手机业务增长乏力，ASP 和毛利率双双下滑；IoT 业务诚然增长强盛，但濒临传统巨头的强烈竞争。

汽车是个重财富行业，小米能否在多个战场同期取胜，检修的不光是资源树立才智。

汽车业务，距离盈利只差一步

对比 Q1，小米汽车 Q2 的变化很大。

先看 Q2 毛利率，从 Q1 的 23.2% 进步到了 26.4%。

再看委派量。Q1 委派 7.59 万辆，Q2 委派 8.13 万辆，环比增长 7.2%。诚然增幅不大，但阛阓眷注的是小米 YU7 开启委派后的 Q3 能否竣事委派量暴涨。

最进攻的是看亏蚀幅度。Q1 小米汽车业务打算亏蚀 5 亿元，Q2 收窄到 3 亿元，改善幅度达到 40%。对应小米集团 Q2 打算利润环比增长 3 亿元至 134 亿元来看，汽车业务的减亏也为集团打算利润的增长作念出了进攻孝顺。

这个改善速率，远超阛阓预期。

不息情况下，汽车企业在快速膨胀期，毛利率经常会承压。小米汽车却竣事了领域和盈利才智的同步进步。集中多位受访者的不雅点，主要有以下两方面原因：

主因是单一车型的领域效应。小米单季委派皆备数目不算大，但基本是单一车型 SU7 的销量，因此，这个领域一经有时带来彰着的资本摊薄效应。小米 SU7 的零部件采购资本、制酿资本都在快速下落。止境是电板、芯片等中枢零部件，跟着采购量的增多，供应商会给出更优惠的价钱。

短期成分是居品结构的优化。Q2 小米驱动委派 SU7 Ultra 车型，这款车型的售价更高，毛利率也更高。居品结构的优化，拉高了举座毛利率水平。

图源 / 小米汽车微博

从单车经济模子看，小米汽车一经十分接近盈利：

单车收入：25.37 万元

单车毛利：6.7 万元（毛利率 26.4%）

单车摊派用度：约 7.3 万元（59 亿打算用度 ÷8.13 万辆）

单车净亏蚀：约 6000 元

也便是说，表面上，小米汽车只需要再镌汰 6000 元的单车摊派用度，或者通过加价、降本等神志增多 6000 元的单车毛利，就能竣事盈利。

毛利率虽高，但小米汽车依然亏蚀。原因很轻便：用度太高。Q2 小米汽车业务的打算用度是 59 亿元，包括研发、销售、处治等各项用度。

按照汽车行业的划定，跟着委派量的增多，单车摊派用度会捏续下落。从 Q2 的数据推算，小米汽车下半年要竣事盈利，月均委派量需要表示在 3-3.5 万辆的水平。

一位眷注小米的投资东谈主对「定焦 One」分析，如果月委派表示在 3 万辆，季度委派 9 万辆，单车毛利按 6.7 万元计较，季度毛利约 60 亿元，如果季度用度适度在 60 亿元以内，就能竣事盈利。

这个运筹帷幄看起来并不远处：

小米汽车下半年不愁卖，6 月底慎重上市的小米 YU7 一小时大定 28.9 万台，阛阓瞻望刻下的积压订单卓越 20 万台。

要津是小米汽车的产能也在快速开释。本年上半年共委派 15.72 万辆，加上 7 月委派超 3 万辆，累计委派近 19 万辆。要完周全年 35 万辆的运筹帷幄，剩余 5 个月需看护在 3.2 万辆的月销。而小米二期汽车工场行将投产，完成既定运筹帷幄不是难事。

按照现在的趋势，小米汽车很可能在 2025 年底或 2026 年头竣事季度盈利，有可能早于小鹏、蔚来。

其他业务，还要链接"养家"

诚然小米汽车差点就盈利了，但在竣事信得过盈利之前，还需要其他业务链接"养家"。

从数字看，小米汽车 Q2 打算亏蚀 3 亿元，这 3 亿元需要其他业务来补贴。那么，谁在养这个行将盈利的"准奶牛"？

Q2 手机收入 455 亿元，占总收入的 39.3%，依然是小米的基本盘。轻便计较，Q2 手机业务的毛利约 52 亿元（455 亿 ×11.5%），诚然毛利率不高，但皆备金额不小，依然是小米进攻的利润开端。

不外，手机业务的日子其实不太好过：收入同比下落 2.1%、环比下落 10.1% 的变化，是一个值得警惕的信号；出货量方面，Q2 全球出货 4240 万台，同比仅增长 0.6%，增速着实停滞；更令东谈主担忧的是 ASP（平均销售价钱）的大幅下滑以及毛利率的下滑。

Q2 小米手机 ASP 为 1073 元，环比下落 11.3%，同比下落 2.7%；毛利率 11.5%，同比环比都下落了近 1%。

ASP 下滑的原因是多方面的。径直原因是居品结构的调遣：Q2 小米发布了 REDMI A5 系列等初学级居品，拉低了举座 ASP。最主要的原因如故阛阓竞争加重，高端化遇阻：在外洋阛阓，小米濒临来自三星、OPPO、vivo 等品牌的强烈竞争，为了看护阛阓份额，小米不得不接受更激进的订价计谋，导致小米在全球阛阓的高端化程度迟缓。

但小米手机也有亮点。在全球阛阓，小米依然保捏第三的位置，市占率 14.7%。在东南亚，小米重夺智高手机阛阓桂冠，市占率 18.9%，时隔四年再登顶。

图源 / 小米公司微博

如果说手机业务让东谈主担忧，那么 IoT 业务则让东谈主目下一亮。

Q2 IoT 与糊口铺张居品收入 387 亿元，同比增长 44.7%，创历史新高。这个增长速率，在小米所有这个词业务中是最亮眼的。

更进攻的是，IoT 业务的毛利率达到 22.5%，同比进步 2.8 个百分点。按这个毛利率计较，Q2 IoT 业务的毛利约 87 亿元。

增长的主若是智能大家电，收入同比增长 66.2%、环比增长 133.7%。这个增长速率，远远卓越了手机业务。智能大家电中，空调出货量的大幅增多成为最大亮点。

除了空调，小米的其他 IoT 品类，包括可穿着居品（收入同比增长 70.9%）、平板（收入同比增长 41.4%）、札记本都有可以的增长。

IoT 业务正在成为小米的新"奶牛"。这个业务的毛利率较高，竞争也莫得手机那么强烈，可觉得汽车业务"输血"。

不外，IoT 业务中的空调阛阓竞争日趋强烈，自 Q2 以来，格力、好意思的等传统巨头驱动反击。小米需要在保捏增长的同期，搪塞来自传统家电厂商的竞争压力。

Q2互联网奇迹收入 91 亿元，同比增长 10.1%，毛利率高达 75.4%。诚然收入领域不大，但毛利率极高，是小米的进攻利润开端。按这个毛利率计较，Q2 互联网奇迹的毛利约 69 亿元。

告白业务是互联网奇迹的主要收入开端，Q2 收入 68 亿元，同比增长 14.6%；另外，游戏业务收入 11 亿元，同比增长 5.1%。

举座来说，互联网奇迹业务的边缘资本很低，为小米提供了进攻的现款流撑捏。

轻便算一下 Q2 小米各业务的毛利孝顺：

手机业务：约 52 亿元

IoT 业务：约 87 亿元

互联网奇迹：约 69 亿元

汽车业务：约 56 亿元

总毛利约 264 亿元，与财报败露的 261 亿元基本一致。

从毛利孝顺看，一个进攻的变化是，IoT 业务一经高脱手机业务，成为小米最大的毛利开端。

按照现在的趋势，小米的"养家"样式是可捏续的，IoT 业务和互联网奇迹的毛利增长，能消亡汽车业务的亏蚀。况兼跟着汽车业务领域的扩大，亏蚀幅度还在收窄。

小米如故那么会省钱

小米的"养家"样式之是以走得通，更因为这家公司的量入为主。

Q2 数据流露，小米集团举座用度率为 13.9%，同比下落 2.2 个百分点，较造车前的 2023 年 Q4 低 3.7 个百分点。不息情况下，企业进入新业务领域，用度率都会显赫高涨，但小米造车后，举座用度率不仅莫得高涨，反而出现了下落。

具体来看，研发用度率 6.7%，同比下落 0.1 个百分点；销售用度率 6.7%，同比下落 0.6 个百分点；处治用度率 1.4%，同比下落 0.4 个百分点。这个用度率远低于造车新势力。

小米是怎样作念到的？

要紧原因是领域效应。Q2 小米营收 1160 亿元，同比增长 30.5%。收入领域的快速增长，摊薄了固定用度。以研发用度为例，Q2 研发支拨 78 亿元，同比增长 41.2%。诚然皆备金额大幅增长，但由于收入增长更快，研发用度率反而略有下落。

小米在研发参预上的分派也很有慎重。Q2 研发用度大部分用于汽车。但这部分参预并非完全"新增"，因为小米好多研发参预是分享的。比如 AI 算法、芯片遐想、软件开垦等，既奇迹于手机业务，也奇迹于汽车业务。

图源 / 小米公司微博

以玄戒 O1 芯片为例，这款芯片既用于手机，也用于平板，昔时还可能用于汽车。这种"一鱼多吃"的计谋，可以进步研发参预的效果。

销售用度率的下落更值得深刻分析，主要来自两个方面：

一是营销效果进步。小米汽车的话题性很强，自带流量，从简了大都营销用度。雷军的个东谈主 IP 效应，也为小米汽车提供了免费的营销资源。

二是渠谈协同。小米汽车借助小米之家的渠谈收罗，幸免了大都的渠谈成立资本。Q2 小米新增线下门店 1700 家，这些门店既奇迹于传统业务，也为汽车业务提供展示和体验空间。

总的来说，小米的用度适度才智值得详情。如果有时在保捏用度适度的同期，链接进步领域和效果，小米汽车的盈利计日而待。

但跟着汽车业务的深刻发展，这种"省钱"的才智能否捏续，将是小米濒临的进攻检修。在汽车这个重财富行业，该花的钱如故要花的。上述投资东谈主对「定焦 One」分析：汽车业务的用度结构与铺张电子各异很大，尤其是自动驾驶、智能座舱等时候的快速发展，需要更多的有益参预；跟着竞争加重，小米可能需要增多营销参预来看护阛阓合位。

要津是要在适度用度和保证参预之间找到均衡。罢休的用度适度有助于进步效果和竞争力，但过度的用度适度可能狡兔三窟。

* 题图开端于小米汽车微博体育游戏app平台。